Valuation
Value $-13, Price $6.85. Negative Value
현재 시장기대치와 스토리
현재 가격에 반영된 가정
매출성장 향후 5년간 연 3.5% , 영업이익률 향후 5년간 8.5%.
* 성장과 이익률 변화에 따른 민감도가 너무 커서 기대치 신뢰도도 매우 떨어짐.
스토리
매출성장 향후 5년간 연 3.5% , 영업이익률 향후 5년간 7%.
부채가 너무 많고(5B), 자산마저도 Goodwill 이 너무 많음(5B). Equity 1B. 여기에 신용등급이 낮아(B2) 자본비용은 지나치게 높음.
현재 스토리에서는 현실/상식보다 더 좋게 가정한 상태. 바꾼 가정의 내용:
- 임대료를 Capitalize하지 않고(5B)
- Sales to Capital도 Entertainment 업종 일반 수준으로 올렸으며(0.5 -> 1.5)
- 영업이익률이 Volatile한 회사인데 좋을 때 수준으로 꾸준히 이어진다고 가정.
이렇게 해서 산정한 Operating Asset의 가치는 4B 정도. 여기서 부채를 빼면 마이너스 밸류.
시뮬레이션
시뮬레이션 결과
가정 범위와 변수 분포
- 성장률 : 0%~5%. Uniform.
- 영업이익률: 5%~10%. Triangular. 최빈값 7.5%
Pricing
- Market Cap: 0.68B
- PE: 64.49
- PB:0.6
- P/S: 0.13
- P/CF: 1.63
- EV/Sales: 2
- EV/EBITDA: 6.63
- EV/EBIT: 21.62
자료출처: Bloomberg, 2020/1/15 접속.
기타
소스
보이저 내부 대화(2020/1/15)
