Valuation
Value $235, Price $243. Value = Price.
현재 시장기대치와 스토리
현재 가격에 반영된 가정
매출성장 향후 5년간 연 15% , 타깃 영업이익률 23%(Converge 5년)
* 영업이익률은 Operating Lease 자산화 시. 안했을 때는 21%.
스토리
시장과 동일. 10년 후 매출 10B. 현재까지 브랜드 파워만으로만 이렇게 성장한 것은 신기하고 대단한 듯. 10년 후 나이키나 아디다스 정도는 아니더라도 꽤 자리잡은 브랜드가 되며, 그 과정에서 현재 같은 Return이나 효율은 줄어들 것.
*참고: 영구 ROC 25%. Sales to Capital Ratio 5로 가정(현재 81, 나이키 3.3). 현재 ROC는 1300%.
시뮬레이션
가정 범위와 변수 분포
- 성장률: 10%~20%. Uniform.
- 영업이익률: 21%~25%. Triangular.
Pricing
- Market Cap: 31.73B
- EV: 31.83B
- PE: 56.52
- PEG: 1.11
- PS: 8.49
- PB: 19.24
- P/Tangible Book: 19.55
- P/CF: 60.89
- EV/Sales: 8.49
- EV/EBITDA: 33.46
자료출처: Seeking Alpha, 2020/1/17 접속.
기타
소스
Quality 스크린(Jan2020)
